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急速赛车彩票小技巧:針對性施策 防範化解金融風險

时间:2018/7/8 11:30:35  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:為有效防範和化解當前金融風險,在加快推進各項改革的同時,短期內對於不同的金融風險,還要有更加針對性的措施。  中評社北京7月6日電/近年來中國加強金融風險防範效果顯著,金融機構杠杆率大幅下降,宏觀經濟杠杆率上升勢頭得到遏制,一線城市房地產價格平穩,二線城市房地產價格上升幅度得到控...
急速赛车彩票小技巧:針對性施策_防範化解金融風險 為有效防範和化解當前金融風險,在加快推進各項改革的同時,短期內對於不同的金融風險,還要有更加針對性的措施。   中評社北京7月6日電/近年來中國加強金融風險防範效果顯著,金融機構杠杆率大幅下降,宏觀經濟杠杆率上升勢頭得到遏制,一線城市房地產價格平穩,二線城市房地產價格上升幅度得到控制,跨境資金流動穩定。但在新的經濟形勢下,金融風險出現新的變化,防風險任務仍很艱巨。為有效防範和化解當前金融風險,在加快推進各項改革的同時,短期內對於不同的金融風險,還要有更加針對性的措施。目前中國金融監管制度進入新階段,未來要進一步完善金融監管制度,將更多金融活動納入監管,實現嚴監管常態化。

  部分領域存在潛在風險

  中國證券報發表新時代證券副總裁兼首席經濟學家潘向東、新時代證券首席宏觀分析師劉娟秀、 新時代證券宏觀分析師邢曙光文章介紹,2017年之前的一段時期,中國宏觀杠杆率上升較快,2012-2016年年均提高13.5個百分點。隨著供給側結構性改革的深化,以及穩健中性貨幣政策的有效實施,2017年中國宏觀杠杆率上升速度明顯放緩,全年上升2.7個百分點。其中,企業部門杠杆率為159%,比上年下降0.7個百分點,是2011年以來首次下降;政府部門杠杆率為36.2%,比上年下降0.5個百分點;住戶部門杠杆率出現較快上漲,2017年末為55.1%,比上年高4個百分點。雖然宏觀杠杆率增速得到遏制,但產能過剩部門國有企業杠杆率依然較高。

  民企信用風險增加。2018年以來,民營企業生產經營成本不斷上升,融資難度增加。受2017年去杠杆以及2018年結構性去杠杆影響,社會融資規模存量增速從2017年初的接近13%,逐漸降至2018年5月的10.3%,信用收緊背景下,民營企業融資困難進一步加劇。民營企業經營成本不斷上升的一個原因是,去產能導致上游原材料價格上漲,下游企業成本上漲,而下游多為民企。5月社會融資規模增量大幅下滑說明,信用風險一定程度上加劇了信用收縮,而信用收縮則會進一步導致經濟下行,進而加劇企業信用風險,為了規避不良貸款,金融機構可能加強信用收縮。

  匯率風險不可忽略。2017年人民幣匯率風險大幅降低,2018年一季度人民幣匯率也比較穩定,但4月17日央行宣布降准以來,人民幣貶值壓力增加。原因包括貨幣寬鬆預期增加。環保、去產能、規範政府融資、房地產調控等使經濟下行壓力增加,貨幣政策穩增長重要性提高,4月17日、6月24日央行分別宣布降准,流動性邊際寬鬆;美元走強,美聯儲分別於3月、6月各加息一次,美元資產吸引力持續上升,美元不斷走強。特別是,6月13日美聯儲貨幣政策會議上調了2018年美國預期經濟增速和通貨膨脹率,全年大概率加息四次,略超市場預期,美元指數衝高,一度突破95關口;同時,近期信用違約風險、股票質押風險發酵,以及外部不確定因素導致資本外流尋找避險產品。中美經濟周期分化將在相當長一段時間內存在,中美貨幣政策將繼續分化,進而對人民幣表現帶來影響。2018年企業融資成本不斷上升,企業海外融資規模有所增加。

  部分三線城市房地產市場風險上升。2015年開始的去庫存拉動了房價新一輪上漲,2016年四季度以來,各地加強了房地產市場調控。2017年過後,房地產庫存降至2015年以來最低水平,一線城市房價穩定,二線城市房價上升勢頭得到遏制,但在去庫存拉動下,三線城市房價上漲仍過快。

  加快推進相關改革措施

  文章分析,在當前的背景下,中國企業融資以間接融資為主,商業銀行傾向於把資金投向低風險的企業,國企由於存在“預算軟約束”、具有良好的抵押品,往往更容易獲得資金。當然,商業銀行把資金投向國有企業,也可以獲得較高的利潤。房地產是金融市場重要的抵押品之一,房地產企業利潤比較高、風險比較低,因此也是銀行青睞的資金投放對象。民企融資困難的原因,一方面是國有企業擠出了民企信貸資源,另一方面是民企自身由於缺乏抵押品、經營信息不透明、財務制度不規範等原因,導致風險比較大。

  為了緩解民營企業融資困難,即使定向降准、降息也無法保障資金一定流向民營企業。因此,化解金融風險,首先要確保政策的穩定性,避免過度收緊或放鬆,然後進行經濟和金融制度改革:

  推進利率市場化。中國雖然名義上完成了利率市場化改革,但是仍存在存款利率自律上限,同時債券市場不夠發達,還無法實現真正的利率市場化。未來應放開存款利率自律上限,實現利率並軌,完善利率走廊調控機制,培育債券市場,疏通利率傳導途徑,最終達到通過利率功能改善資金的配置效率。

  擴大金融市場對內、對外開放。在今年博鰲亞洲論壇上,央行行長易綱宣布了金融業對外開放時間表,這可以從技術溢出效應和競爭效應兩個渠道提高金融業的效率,改善金融資源配置。金融業橫向開放的同時,也要擴大縱向供給,更好地服務實體經濟。比如,建立服務中小企業和民營企業的政策性金融機構,提供企業股權和資產的轉讓、融資等相關金融服務需求。

  發展直接融資。中國企業杠杆率偏高的一個重要原因是中國以間接融資為主。2017年直接融資占社會融資規模的比重僅為6.8%,即使是達到近年最高值的2015年也只有24%。提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發展,可以為企業提供多個融資渠道,幫助企業降低杠杆率的同時,改善資金配置效率,降低金融風險。

  國有企業改革。國有企業對利率不敏感,導致自身高杠杆的同時,也擠占了民營企業信貸資源。國企改革的突破口是混合所有制改革。混改有利於國企建立現代企業制度,還可以吸收民間資本,在降低自身杠杆的同時,實現效率提升。國企改革還要打破“預算軟約束”,提高資金利用效率。此外,還要加快處理“僵屍企業”。2018年以來流動性邊際改善,要防止資金流向“僵屍企業”,使之死而複生。

  財稅制度改革。房地產市場風險源於土地財政導致房價易升難降。地方政府財權事權不匹配,迫使地方政府依賴土地財政,維持高房價,這也在一定程度上增加了房地產投資屬性。因此,應該推動中央和地方財政事權劃分,健全財稅體系,消除土地財政,增加土地供給,從根本上解決房地產價格剛性。

  匯率市場化。匯率管制可以在短期內穩定資本流動、防範匯率風險,但是扭曲了資本在國內和國外市場之間,以及在國內貿易品部門和非貿易品部門之間的配置效率,而且容易引發更嚴重的貶值預期。適度放開匯率波動幅度可以引導資金流向生產效率高的部門,改善資源配置,提高經濟效率,可以利用市場的力量緩解貶值預期,還可以增加貨幣政策在穩定國內經濟方面的自主性。

 


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